源流：金十

　　特朗普升级了对好意思联储的经久公开抨击，使好意思联储在应答关税计策带来的通胀风险与经济放缓时堕入两难境地。

　　这种施压在当代险些前所未有，迫使好意思联储濒临一个笨重抉择：要么按照特朗普条目大幅降息，但可能激发通胀并毁伤其市集公信力；要么保管面前不雅望态度，若经救急剧放缓则要承受更多政事打压，进而收缩其巨擘地位——而这将印证政府“无需担忧通胀”的宗旨。

　　总统施压之际，好意思联储里面正出现计策不合，这可能使主席鲍威尔在畴昔数月均衡政事与经济风险的处境愈加复杂。在上周议息会议后公开荒言的好意思联储官员中，伊始表态支握7月底降息的正是特朗普首个任期内任命的两位成员。

　　端庄银行监管的好意思联储副主席米歇尔·鲍曼周一演讲时称，她更担忧服务市集疲软而非通胀风险，这对曾高度爱护通胀的决策者而言号称态度震动。理事克里斯托弗·沃勒上周五给与CNBC采访时也暴露，因惦念劳能源市集过度疲软，他可能支握下月降息。

　　鲍威尔周二将按谋略赴国会作货币计策证词，立法者对其推崇的评价将成为试验好意思联储孤立性能否维系的蹙迫标的。近几十年来，好意思联储一直保握着制定货币计策免受政事径直侵略的孤立性，这正是鲍威尔奋勉顾惜的传统。

　　这场博弈的影响远超面前计策争论。鲍威尔的任期还剩不及一年，特朗普的握续抨击既是对继任者的告诫，也在物色愿校服总统率会的东说念主选。若畴昔央行联络者更倾向于兼顾政事偏好与经济数据，数十年来奠定世界对好意思元计策信心的公信力恐将受损。

　　上周五，特朗普条目鲍威尔将现在约4.3%的计策利率降至1%-2%区间，以镌汰阻挡攀升的联邦债务利息资本。

　　特朗普政府其他官员也加入了对货币计策的抨击。商务部长霍华德·卢特尼克等东说念主宣称，外界对关税激发通胀的担忧被过分夸大。

　　自上月与鲍威尔在白宫卵形办公室玄契机晤后，特朗普便开启连番短长样式。上周五他在外交媒体发文称：“真不解白理事会为什么不撤换这个原原来本的笨蛋！”这位总统致使再次扬言要革职鲍威尔——这个他曾屡次要挟却从未落实的思法。

　　鲍威尔则强调好意思联储决策基于专科经济分析。“在我看来这并不复杂，（好意思联储）每个东说念主齐只但愿好意思国经济稳当发展。”他上周如斯表态。

　　夙昔两个月里，前好意思联储理事凯文·沃什屡次公开责骂央行自身招致了政事挫折。这位下任好意思联储主席热点东说念主选上月在一场筹商会上直言：“媒体总在炒作政客对央行何等尖刻。要我说，进修点！硬气些！”

　　总统施压好意思联储主席并非崭新事，但以往多在幕后进行。1960年代，林登·约翰逊总统曾将时任主席小威廉·麦克切斯尼·马丁召至得州牧场，在门廊语言时进行肢体敲诈，过后两边却向记者淡化突破。1970年代，理查德·尼克松总统偏激幕僚更向媒体分布时任主席阿瑟·伯恩斯“一边宗旨工资物价照顾，一边谋求加薪”的裂缝音尘，最终迫使伯恩斯向白宫屈服。

　　上世纪70年代的高通胀最终以80年代初的刑事背负性零落为代价才得以拦阻。自那以后，好意思国偏激他发达经济体的央行行长们永恒奋勉于、且基本成效地争取到政府对其更大孤立性的支握，他们宗旨这种孤立性将带来更好的经济着力。

　　“总统向好意思联储主席施压并不残酷，但特朗普的作念法天渊之别。他的挫折愈加阴险、握续且公开，”曾合著好意思联储孤立领悟史的投资司理马克·斯平德尔上周日给与采访时暴露。

　　鲍威尔于2018年经特朗普任命出任好意思联储主席后，这位总统便屡屡责骂其降息步履迟缓、未能实时撑握经济。而夙昔一周的月旦则转向新维度：国会共和党东说念主与白宫团队发现削减开支、镌汰赤字比预期更为穷困，这促使特朗普条目通过降息来缓解阻挡推广的联邦债务利息压力——本年这笔开销可能跳跃好意思国军费预算。

　　对央行屈服于此类“财政主导”的担忧，正是上世纪50年代初好意思联储寻求脱离行政体系、争取所谓“孤立性”的中枢动因。若在缺少昭着经济恶化迹象时激进降息，反而可能推高经久利率——好意思联储虽能调控短期利率，但经久利率取决于投资者对好意思债的需求。

　　特朗普上周五承认：“我对鲍威尔的猛烈月旦，照实让他更难实践使命。”这种挫折令好意思联储堕入同样窘境：若公众觉得央行未以国度利益为先，当其需要作出扼制经济增长以限度通胀这类笨重却必要的决策时，将濒临更大阻力。

　　特朗普对鲍威尔日趋蛮横的抨击，暴领略这位总统在缺少有劲经济论据撑握时，险些稳如泰山的窘境。要收尾其理思的货币计策，他必须更令东说念主敬佩地论说经济风险。

　　奉命鲍威尔的决策已较数周前更不成行。最高法院上月裁决特朗普有权革职受法律保护的联邦专员时，专门强调好意思联储不在其列——这被视为对总统职权的明确罢休。

　　第二种决策是特地提前晓喻继任者，特朗普本月初曾默示此意。这种“影子主席”策略旨在通过收缩市集对鲍威尔计策前瞻的信任，渐渐架空其巨擘。但此举将使候任者堕入两难：若公开月旦畴昔同寅（其上任后仍需这些同寅支握），将被市集视为总统傀儡；若顾惜好意思联储现行计策，则可能惹恼特朗普而提前出局。

　　正是由于缺少可行决策，特朗普握续施压的戏码恐将连续。好意思联储担忧五年内第二次放任通胀失控，但特朗普正通过明确问责机制来对冲这种轨制风险——他阻挡告诫官员们将为经济零落担责。

　　“特朗普的炮轰照实灵验，这正是他乐此不疲的原因，”斯平德尔指出。这种高压策略已酿成独到威慑：即便无法立即撤换鲍威尔，握续的政事杂音自己就在重塑央行决策的热沈范畴。

　　以上执行来自《华尔街日报》着名记者、有“好意思联储传声筒”、“新好意思联储通信社”之称的Nick Timiraos

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背负剪辑：凌辰