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　　中金发布研报称，保不断想汽车（02015，LI.US）跑赢行业评级，Non-GAAP口径下，保管2025/26年盈利预测。现时港好意思股离别对应21/17x25E P/E，保管港好意思股指标价155港币/40好意思元，离别对应31/26x 25EP/E，有49%/50%上行空间。近日，公司召开L系列智能焕新版发布会，并开启寰球托福。

　　中金主要不雅点如下：

　　L系列智能焕新版发布，有望相识L系列月销

　　本次焕新以智能驾驶系统为中枢升级方针，车型价钱较老款不变，焕新版全系标配激光雷达，并针对芯片、主动安全智力及用户体验进行优化。其中，AD

　　Max版块车型从英伟达双Orin-X芯片升级为单Thor-U芯片，算力提高至700TOPS，接济端到端+VLM大模子，并新增VLA大模子。AD

　　Pro车型则从地平线J5芯片升级至J6M芯片，初度增多激光雷达设立。进入5月，受益于新款车型预期相识及结尾促销计谋，公司单周托福再行回到万辆以上；全体来看，该行以为焕新版车型设立高涨级较多，而况购车权力丰厚，有望相识L系列月销证据。

　　不断体系调整聚焦AI，热心时间及生态上风

　　从法令算法到端到端+VLM再到VLA，公司智驾时间合手续迭代。一方面，源于业务需求具有独到性，车上对话、多模态交互及VLA模子磨练，齐需要特定限制的语义语料，如车限制、交通限制和家庭用户限制等，公司合手续加大对基座模子进入，并针对不同诓骗场景建立不同模子，如理想同学的300B大模子，辅助驾驶里VL部分的32B模子等，全体看，VLA更接近真东说念主开车，能凭证场景赶快想考作出判断进而实验，该行看好公司在泛AI限制智力和估值提高契机。

　　理想i8崇敬亮相，25年迎来纯电新周期

　　公司纯电SUV理想i8崇敬亮相工信部公告，并计较7月崇敬发布。参数上看，i8定位纯电中大型六座豪华SUV，尺寸达5085×1960×1740mm，轴距达3050mm。能源方面，i8全系标配双电机智能四驱系统，并初度搭载理想自研的碳化硅开始电机，总功率400千瓦（前后电驱离别为150/250千瓦）。电板方面，i8全系标配了三元锂电板和5C超充，现在公司寰球布局向上2000座的5C超充站，该行掂量有望赋能纯电产物热销。瞻望2025年，公司产物周期强盛，该行以为公司有望通过焕新版的L系列相识住增程车型的销量，此外也有望在完善的补能收罗接济下，将再行想考后推出的多款纯电车型再行带上热销的轨说念上。

　　风险辅导：纯电车型不足预期；智能驾驶不足预期；市集竞争加重。

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背负剪辑：史丽君