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　　着手：北京商报

　　长城东说念主寿保障股份有限公司（以下简称“长城东说念主寿”）再次开启“买买买”方式。3月11日，北京商报记者留心到，长城东说念主寿日前公告，该公司于3月5日买入大唐新能源股票300万股。来去完成后，长城东说念主寿触发了对大唐新能源的举牌，这依然是长城东说念主寿年内第二次举牌港股上市公司。

　　自客岁以来，由于频频举牌上市公司，长城东说念主寿一跃成为镁光灯下的“巨星”。投资端动作频频，但从狡计层面来看，长城东说念主寿却面对压力，2024年四季度单季蚀本3.67亿元。

　　频频举牌

　　长城东说念主寿日前公告，该公司于3月5日买入大唐新能源股票300万股。来去完成后，长城东说念主寿臆想抓有大唐新能源3.64亿股，占该公司总股本的5.0043%，达到举牌。

　　事实上，这并不是长城东说念主寿2025年来的初度举牌。保障业协会2月21日显露，长城东说念主寿于2月20日增抓中国水务（00855.HK）200万股，增抓后抓股比例达中国水务总股本的5.0235%，涉及举牌线。

　　在客岁的险资举牌岑岭中，长城东说念主寿就有不少戏份。2024年，长城东说念主寿先后举牌或增抓多家上市公司。其中包括绿色能源环保、赣粤高速、城发环境、江南水务、无锡银行等。2024年全年险资举牌次数达到20次，而长城东说念主寿一家就独占四分之一的次数。

　　四川元众讼师事务所讼师白清维觉得，长城东说念主寿近期密集举牌，可能是基于多方面的考量。从投资主义来看，其聘请的多为高股息公司，这些公司庸碌具有纷乱的现款流和较高的分成收益，合适险资追求恒久纷乱收益的投资作风。其次，举牌活动可能是一种钞票成立策略，通过分散投资缩短单一钞票的风险，同期普及全体投资组合的收益水平。

　　长城东说念主寿告诉北京商报记者，面前低利率环境下，保障资金成立压力加大，进一步呈现出钞票欠债资本收益不匹配的困局。为顶住这一情况，近两年来，公司抓续优化大类钞票成立结构，加大永恒期利率债成立力度。与此同期，公司也在不断优化权力钞票投资策略，提高恒久股权投资和红利价值策略的成立占比，同期增多成长作风的FOF&MOM成立边界，通过权力策略的多元化，进一步普及公司收益的恒久性和纷乱性，切实匹配险资恒久投资的需求。

　　背后的财务考量

　　从司帐核算的角度来看，长城东说念主寿频频举牌，或也有平滑报表波动的考量。

　　给与权力法核算恒久股权投资，是最近几年保障公司给与的“好意思化”投资收益率的财务时间。

　　在企业恒久股权投资中，司帐处理存在着不同的才略，其中最为常见的即是资本法和权力法。浅近表露，资本法和权力法的主要区别在于，资本法的账面价值一般保抓不变，只消在被投资单元宣告分配利润或现款股利时，才算作当期投资收益。而权力规则左证被投资单元盈亏和宣告现款股利，调遣恒久股权投资账面价值，阐发投资收益，影响损益。

　　左证《企业司帐准则第2号——恒久股权投资》的干系条款，投资方省略对被投资单元施加剧要影响的，被投资单元为其联营企业。投资方对子营企业和协作企业的恒久股权投资，给与权力法核算。

　　北京商报记者了解到，一般而言，抓股超5%并派驻董过后，不错视为对这家上市公司省略施加剧要影响，这笔投资不错计为权力法核算的恒久股权投资。长城东说念主寿也在该公司年报中示意，本集团对被投资单元具有共同甩掉或裂缝影响的，恒久股权投资给与权力法核算。

　　关于长城东说念主寿来说，给与权力法核算，既不错回避股票价钱波动对账面钞票的影响，又可共享上市公司的净利润，这恰是保障公司所追求的纷乱性。

　　长城东说念主寿也在经受北京商报记者采访时示意，公司开展对上市公司的恒久股权投资，主要讨论是纷乱权力类钞票投资收益，回避市集价钱波动对利润表的影响，变成恒久纷乱的投资收益。公司朝上市公司派驻董事，积极参与上市公司处置，匡助上市公司恒久矜重狡计，并共享上市公司狡计后果。

　　投资从来齐不是单向下注，收益与风险并存。若是被举牌的企业狡计承压，也会影响投资方。有资深财务东说念主士告诉北京商报记者，通过权力法核算获取的投资收益，并不是真金白银的入账，只是是财务记账。往常若是被投资公司出现事迹波动，将会给长城东说念主寿投资收益带来影响。

　　对此，长城东说念主寿讲明注解称，在投资主义布局与选取上，公司严格免除处置范例、事迹纷乱、分成详情、市值适中的尺度，要点成立流动性较强、事迹较好、分成纷乱的品种，加强投资主义事迹的追踪和监控，确保投资收益的恒久纷乱，同期也有用回避了短期市集波动的影响。

　　中国城市众人智库委员会常务副通知长林先平领导，保障公司在举牌上市公司时需要严慎评估被举牌对象的事迹纷乱性和发展出路，以缩短潜在的投资风险。同期，保障公司还需要加强风险经管，确保在面对风险时省略实时遴选有用法子进行顶住。

　　单季蚀本超3亿

　　天然举牌奋勇，但长城东说念主寿的事迹发扬并不乐不雅。

　　2024年，长城东说念主寿竣事保障业务收入260.79亿元，同比增长13.2%；净利润1.69亿元，虽告捷扭亏为盈，但2024年四季度单季，长城东说念主寿蚀本高达3.67亿元。长城东说念主寿在经受北京商报记者采访时讲明注解，一方面，750弧线（即750日出动平均国债收益率弧线）变动在四个季度内漫步不均，且对欠债的影响在四季度尤为显贵，超出了前三季度的平均水平；另一方面，从寿险行业的狡计特质来看，受全年经管用度年底伙同结算等成分影响，公司四季度的交易资本列支金额高于前三季度均值。

　　此外，从投资收益水平来看，长城东说念主寿2024年四季度的投资收益率、详细投资收益率离别仅有1.24%和0.94%，这么的水平也远低于业内。

　　长城东说念主寿对此示意，公司面前显露的投资收益、详细投资收益率着手于《2024年4季度偿付智力叙述》，偿付智力叙述投资收益统计口径不包含新成为联营企业的投资收益，该口径无法体现公司举牌股票竣事企业联营所产生的一齐投资收益。其次，受新旧司帐准则切换以及司帐策略变更的影响，各家保障公司司帐准则不同、钞票分类不同，投资收益率缺少可比性。

　　长城东说念主寿坦言，恒久股权投资只是其权力策略中的一小部分组成，因投资主义是上市公司而受到较多情切。

　　从钞票欠债匹配的角度，白清维示意，长城东说念主寿应优化投资组合，缩短单一钞票的伙同度风险。同期，在欠债端，应优化家具结构，缩短欠债资本，减少对高资本欠债的依赖。

　　北京商报记者 李秀梅

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